Quando c’è Donald Trump coinvolto, si sa sempre da dove si parte, ma non si sa mai dove si arriva. È esattamente questa la sensazione lasciata dalla sua ultima apparizione al World Economic Forum di Davos: minacce roboanti, toni apocalittici, frenate improvvise e annunci di “accordi” privi di contenuti verificabili. Molto rumore, pochissimi dettagli.
Novanta minuti di monologo senza scaletta, passando dall’inflazione ai mulini a vento, dalla Federal Reserve a Macron, dalla Groenlandia al Canada. Più una provocazione che un discorso politico strutturato. Milioni di persone collegate e una platea di élite globali costretta ad ascoltare una retorica che oscilla tra comizio elettorale e battuta aggressiva. Almeno in parte, surreale.
Groenlandia: dietro l’annuncio c’è soprattutto lo status quo
Sulla Groenlandia Trump ha parlato di un “quadro per un futuro accordo”, formula ormai diventata un classico del suo repertorio e che gli ha consentito di ritirare, almeno temporaneamente, la minaccia di nuove tariffe contro l’Europa.
Se però si ricostruiscono i fatti, emerge che gli Stati Uniti hanno una presenza militare in Groenlandia da oltre ottant’anni. Durante la Seconda guerra mondiale, con la Danimarca occupata dai nazisti, Washington si insediò sull’isola per motivi strategici. Nel 1951, con il Greenland Defense Agreement, questa presenza venne formalizzata in ambito NATO.
Oggi il fulcro è la Pituffik Space Base (ex Thule), essenziale per il sistema di allerta precoce missilistico americano. Dal 2004, l’accesso statunitense alla base è sostanzialmente molto ampio, con semplice consultazione di Nuuk e Copenaghen in caso di espansioni. In altre parole, gli Stati Uniti sono già in Groenlandia, militarmente e strategicamente.
L’ipotesi che circola è una formalizzazione simile al modello britannico a Cipro: sovranità danese, ma enclavi operative americane. Non un’acquisizione e non un’invasione, bensì una ridenominazione politica di uno status quo già favorevole a Washington.
Mercati: la reazione del “TACO trade”
La reazione dei mercati è stata da manuale: il cosiddetto “TACO trade” (Trump Always Chickens Out). Rischio comprato, oro venduto, volatilità in ritirata. Azioni in rialzo e bond che tornano a respirare, con la sensazione diffusa di essere tornati esattamente al punto di partenza, quello precedente al preannuncio delle tariffe.
Al di là del sollievo immediato, resta però un elemento chiave: nessun quadro dettagliato, nessuna cronologia, nessuna indicazione concreta su come e quando si arriverà a un accordo vero. Solo la certezza che servirà tempo prima che emerga qualcosa di sostanziale.
La narrativa macro: crescita forte e rischio ridimensionato
La parte più interessante, e anche la più faticosa da decifrare, non è stata la Groenlandia in sé, ma il flusso continuo di dichiarazioni riversato su Davos. Un insieme eterogeneo di promesse, minacce e slogan che, prese singolarmente, dicono poco, ma lette insieme raccontano qualcosa ai mercati.
Sul fronte domestico, Trump punta ad ancorare le aspettative a uno scenario di crescita forte, inflazione “sconfitta” e mercati azionari strutturalmente sostenuti. Non è un’analisi economica, ma una dichiarazione d’intenti: il mercato azionario deve salire e, se non sale, è colpa di qualcun altro.
In questo contesto, settori ciclici, small cap domestiche e titoli legati ai consumi interni sono implicitamente favoriti, mentre il rischio macro viene ridotto a fastidio temporaneo.
Federal Reserve: pressione e ambiguità
Come spesso accade, la Federal Reserve diventa il bersaglio principale. Trump ribadisce che i tassi sono troppo alti e che la crescita non genera inflazione, insinuando che la banca centrale non stia capendo il momento storico.
L’ipotesi di un futuro cambio al vertice non va letta come imminente, ma come tentativo di condizionare le aspettative. Per i mercati obbligazionari il messaggio è ambiguo: da un lato si vorrebbero rendimenti più bassi, dall’altro si mina la percezione di indipendenza della Fed, alimentando un premio per il rischio istituzionale, soprattutto sulla parte lunga della curva.
Promesse sociali e interventismo
Il capitolo “accessibilità” appare come un collage elettorale: attacchi agli investitori istituzionali nel real estate, ipotesi di tetti ai tassi sulle carte di credito, farmaci drasticamente più economici, mutui e affitti in discesa.
La fattibilità passa in secondo piano. Per i mercati conta il segnale politico: l’amministrazione vuole mostrarsi dalla parte del consumatore, anche a costo di interferire con i meccanismi di prezzo. Un messaggio poco rassicurante per i settori regolati o fortemente finanziarizzati.
Energia, difesa ed Europa
Sul fronte energia la linea è invece chiara: gas, nucleare, oil & gas e difesa. L’ostilità verso le rinnovabili non è solo ideologica, ma funzionale a una visione di sicurezza nazionale in cui l’energia è una leva geopolitica prima ancora che economica.
Il capitolo Europa assume toni provocatori. Gli alleati restano tali solo se forti e allineati. Il rapporto transatlantico è transazionale e condizionato, con un premio per il rischio più elevato nei settori esposti a commercio internazionale, energia e difesa.
Conclusione: separare il rumore dal segnale
Il discorso di Trump contiene qualcosa di utile solo se si separa con pazienza il rumore dal segnale. Il segnale, per ora, è questo: retorica aggressiva, pressione negoziale massima, scarsa chiarezza sui dettagli e mercati che scelgono di credere alla versione più comoda della storia.
Ovvero che Trump alza la voce, crea volatilità e poi torna indietro. Almeno fino alla prossima iterazione del copione.
Ecco un glossario breve, in stile Morning, chiaro e divulgativo, perfetto da mettere in chiusura dell’articolo WordPress.
Glossario
TACO trade
Espressione di mercato che indica la tendenza di Donald Trump a ritirare o ridimensionare annunci estremi dopo aver creato volatilità. I mercati, conoscendo il copione, tendono a comprare rischio dopo lo shock iniziale.
World Economic Forum (Davos)
Forum economico internazionale che riunisce leader politici, istituzionali e finanziari. Più che luogo decisionale, è una piattaforma di narrativa e signaling politico.
Status quo geopolitico
Situazione di fatto già esistente sul piano strategico o militare, che viene spesso “rivestita” politicamente senza reali cambiamenti sostanziali.
Premio per il rischio istituzionale
Extra rendimento richiesto dagli investitori quando aumenta l’incertezza sull’indipendenza o sull’affidabilità delle istituzioni (come una banca centrale).
Curva dei rendimenti
Rappresentazione grafica dei tassi di interesse su diverse scadenze. Le tensioni politiche tendono a riflettersi soprattutto sulla parte lunga della curva.
Narrativa pro-risk
Costruzione comunicativa volta a favorire asset rischiosi (azioni, ciclici, small cap), ridimensionando o negando i rischi macroeconomici.
Settori ciclici
Settori economici che beneficiano delle fasi di crescita (industria, consumi discrezionali, energia) e soffrono nelle fasi recessive.
Interventismo sui prezzi
Azioni politiche volte a influenzare direttamente prezzi o tassi (affitti, credito, farmaci), spesso percepite come rischio dai mercati finanziari.